क्या 2026 की बिकवाली के बाद सोने में सुधार आ सकता है? ध्यान देने योग्य 3 स्थितियां
नवम्बर 03,2026 
By admin 
2026 में सोने की कीमतों में काफी उतार-चढ़ाव देखने को मिले हैं।
साल की शुरुआत में सोने में एक शानदार तेजी आई और जनवरी में इसकी कीमत 5,500 डॉलर प्रति औंस के पार पहुंच गई। इसके बाद, स्थिति में अचानक बड़ा बदलाव आया। जून तक सोने की कीमत गिरकर 4,000 डॉलर से नीचे आ गई। अगस्त में इसमें फिर से तेजी आई, लेकिन इसके बाद इसे एक और मुश्किल दौर का सामना करना पड़ा, क्योंकि अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड (बॉन्ड यील्ड) और डॉलर की कीमत में उछाल आया।
3 नवंबर तक, स्पॉट गोल्ड लगभग 3,914 डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जो जनवरी के 5,595 डॉलर के रिकॉर्ड स्तर से करीब 30% कम है। इससे ठीक एक दिन पहले, यह अपने एक साल के निचले स्तर से 2% से अधिक सुधरा था।
ऐसे में, यह सवाल उठना स्वाभाविक है कि क्या सोने की कीमतों में और सुधार आएगा, या हालिया तेजी केवल बड़ी बिकवाली के बीच एक अस्थायी ठहराव थी?
इसका जवाब इतना सीधा नहीं है।
अभी भी कई ऐसे कारक हैं जो सोने के पक्ष में काम कर रहे हैं। केंद्रीय बैंक लगातार सोना खरीद रहे हैं, गोल्ड ETF में काफी निवेश आ रहा है, और भू-राजनीतिक जोखिम (geopolitical risks) भी पूरी तरह खत्म नहीं हुए हैं। दूसरी ओर, बॉन्ड यील्ड का ऊंचा होना और डॉलर का मजबूत होना, सोने के लिए मौजूदा माहौल को काफी चुनौतीपूर्ण बना रहा है।
नतीजतन, 2026 के लिए सोने की कीमतों का अनुमान अब इस बात पर निर्भर करता है कि आने वाले महीनों में ये कारक कैसे बदलते हैं।
तीन संभावित स्थितियों (scenarios) पर चर्चा करने से पहले, यह समझना जरूरी है कि आखिर सोना इस स्थिति तक कैसे पहुंचा।
2026 में सोने की भारी बिकवाली क्यों हुई?
साल की शुरुआत की तुलना में सोने में आई गिरावट काफी बड़ी लगती है।
जनवरी में, साल की बेहद मजबूत शुरुआत के दौरान सोने की कीमत 5,500 डॉलर प्रति औंस के पार पहुंच गई थी। हालांकि, जून के आखिर तक यह 4,000 डॉलर से भी नीचे आ गई। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के अनुसार, इस दौरान सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव (volatility) 50% से ऊपर चला गया, जो सोने के बाजार के लिए असामान्य रूप से उच्च स्तर है।
इसके बाद अगस्त में एक और बदलाव देखने को मिला।
अगस्त के महीने में सोने की कीमतों में लगभग 13% की तेजी आई और यह 4,563 डॉलर के आसपास पहुंच गया। ETF की खरीदारी और डॉलर के कमजोर होने से सोने की कीमतों में यह उछाल आया। हालांकि, यह सुधार ज्यादा समय तक नहीं टिका। सितंबर के अंत तक सोने की कीमत 8.5% गिरकर 4,176 डॉलर पर आ गई।
तो, सोने की कीमत फिर क्यों गिर गई?
कई घटनाक्रम एक साथ सामने आए।
- सितंबर के दौरान अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड बढ़कर 5.3% तक पहुंच गई।
- उसी महीने के दौरान अमेरिकी डॉलर में लगभग 2% की मजबूती आई।
- फ्यूचर्स पोजिशनिंग काफी कमजोर हो गई।
- अमेरिकी ब्याज दरों को लेकर बनी उम्मीदें सोने के लिए कम अनुकूल हो गईं।
- बाद में तेल की कीमतों में बढ़ोतरी ने महंगाई की चिंताओं को फिर से जगा दिया और फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में एक और वृद्धि की संभावना बढ़ा दी।
दिलचस्प बात यह है कि यह गिरावट तब हुई, जब गोल्ड ETF में लगातार पैसा आ रहा था।
इसमें इस संयोजन को ऐतिहासिक डेटा की तुलना में काफी असामान्य बताया गया है।
यह अंतर महत्वपूर्ण है।
बाजार का एक हिस्सा फ्यूचर्स के जरिए आक्रामक तरीके से सोना बेच रहा था, जबकि निवेशकों का एक दूसरा समूह ETFs के जरिए अपनी हिस्सेदारी बढ़ाता रहा। इसलिए, सोने की बिकवाली का मतलब यह नहीं था कि मांग पूरी तरह खत्म हो गई है।
इससे हम पहले संभावित परिदृश्य पर आते हैं।
परिदृश्य 1: यील्ड में गिरावट शुरू होने से सोने में रिकवरी
सोने के लिए, ब्याज दरें बहुत मायने रखती हैं।
इस धातु से कोई नियमित ब्याज आय नहीं मिलती है। इसलिए, जब सरकारी बॉन्ड पर मिलने वाला रिटर्न (यील्ड) बढ़ता है, तो निवेशकों के पास अपनी पूंजी लगाने के लिए एक और आकर्षक विकल्प मिल जाता है।
2026 की दूसरी छमाही में सोने के सामने आई सबसे बड़ी समस्याओं में से एक यही रही है।
उदाहरण के लिए, सितंबर में ट्रेजरी यील्ड में हुई बढ़ोतरी के दौरान ही सोने की कीमतों में साल की सबसे बड़ी मासिक गिरावट देखी गई। डॉलर के मजबूत होने से भी सोने पर और दबाव पड़ा।
अब इसके उलट स्थिति पर विचार करें।
मान लीजिए कि आने वाले महीनों में महंगाई कम होने लगती है और बाजार में फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें और बढ़ाने की उम्मीदें कम हो जाती हैं। ऐसे में ट्रेजरी यील्ड नीचे आ सकती है, और डॉलर की हालिया मजबूती भी कम हो सकती है।
ऐसी स्थितियों में सोने की कीमतों में फिर से सुधार आ सकता है।
दरअसल, 2 नवंबर को सोने के मामले में ऐसा ही एक छोटा सा उदाहरण देखने को मिला। तेल की कीमतों में गिरावट से महंगाई की चिंताएं कुछ कम हुईं और डॉलर कमजोर पड़ा, जिसके चलते एक साल के निचले स्तर पर पहुंचने के बाद सोने की कीमतों में 2% से ज्यादा की तेजी आई। हालांकि यह सुधार कुछ समय के लिए ही था, लेकिन इससे यह पता चलता है कि मैक्रोइकॉनॉमिक हालात बदलने पर खरीदार बहुत जल्दी वापस लौट सकते हैं।
वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल ने अपने ‘मिड-ईयर आउटलुक’ (साल के मध्य के पूर्वानुमान) में पहले ही ऐसी संभावना पर चर्चा की थी।
उनके परिदृश्य विश्लेषण (सिनारियो एनालिसिस) के अनुसार, कमजोर आर्थिक हालात या ब्याज दरों में कमी की उम्मीदें सोने को फिर से तेजी के रास्ते पर ला सकती हैं। उस समय विचार किए गए अधिक अनुकूल परिदृश्यों के तहत, संगठन ने अनुमान लगाया था कि साल के मध्य की कीमतों के मुकाबले सोने में लगभग 5% से 20% तक की तेजी आ सकती है।
आसानी के लिए, गिरावट के बाद सोने की रिकवरी तब अधिक विश्वसनीय लगेगी जब कई घटनाक्रम एक साथ दिखाई देने लगें:
- US inflation starts cooling
- ट्रेजरी यील्ड लगातार नीचे जा रही है।
- फेड द्वारा दरों में एक और बढ़ोतरी की उम्मीदें कमजोर हुईं
- डॉलर ने अपनी हालिया मजबूती का कुछ हिस्सा खो दिया है
- सोना उन मूल्य स्तरों के ऊपर टिकने लगा है, जिन्हें उसने पहले खो दिया था।
एक सकारात्मक ट्रेडिंग सत्र से बहुत कम जानकारी मिल पाएगी।
यहाँ $4,000 के स्तर पर भी ध्यान देना ज़रूरी है। हाल ही में सोना इस स्तर से नीचे आ गया था, और अगर यह वापस इसके ऊपर आकर टिक जाता है, तो इससे पता चल सकता है कि खरीदारों की दिलचस्पी बढ़ रही है।
हालाँकि, जनवरी में बना लगभग $5,595 का रिकॉर्ड स्तर अभी भी काफी दूर है।
पुराने ट्रेडिंग स्तरों की ओर वापसी और रिकॉर्ड ऊंचाई तक पूरी तरह से वापस पहुँचना – ये दोनों अलग-अलग बातें हैं।
परिदृश्य 2: सोने में आंशिक सुधार आता है और फिर यह एक दायरे में चलने लगता है
एक और संभावना भी है, जिस पर शायद आसानी से ध्यान नहीं जाता।
हो सकता है कि सोना हाल के निचले स्तरों से उबर जाए, लेकिन इसके साथ कोई नई बड़ी तेजी (bull run) शुरू न हो।
शुरुआत में, यह बात रिकॉर्ड ऊंचाई की ओर लौटने के अनुमान की तुलना में कम दिलचस्प लग सकती है। फिर भी, मौजूदा बाजार में कुछ ऐसी विशेषताएं हैं जिनके कारण ठीक ऐसा ही नतीजा सामने आ सकता है।
इनमें से एक है – केंद्रीय बैंकों की मांग।
संगठन को उम्मीद है कि 2026 में केंद्रीय बैंकों की कुल खरीदारी कम से कम 2025 के 848 टन के स्तर के बराबर होगी।
ETF की मांग भी काफी मजबूत बनी हुई है।
तीसरी तिमाही के दौरान, बॉन्ड यील्ड के ऊंचे रहने और डॉलर के मजबूत होने के बावजूद, फिजिकल गोल्ड ETF में लगभग 211 टन सोने का निवेश आया।
ये खरीदार बाजार को एक निचला आधार (floor) देने में मदद कर सकते हैं।
हालांकि, स्थिति का एक दूसरा पहलू भी है।
तीसरी तिमाही में, पिछले साल की इसी अवधि की तुलना में सोने की छड़ों (bars) और सिक्कों की मांग में 19% की गिरावट आई। वहीं, आभूषणों की खपत तीसरी तिमाही के अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई – यह 2000 में रिकॉर्ड रखे जाने की शुरुआत के बाद से सबसे कम स्तर है। दुनिया के सबसे बड़े स्वर्ण बाजारों में से एक, भारत में भी 2020 के बाद से सबसे कमजोर वार्षिक मांग दर्ज होने की आशंका है।
यहां यह ध्यान देने वाली बात है कि कीमतें कम होने पर कुछ खरीदार धीरे-धीरे बाजार में वापस आ सकते हैं।
काउंसिल ने अक्टूबर की शुरुआत में यह भी बताया था कि कीमतों में कमी आने के साथ भारत में सोने की फिजिकल मांग में सुधार होने लगा है, जिसमें त्योहारी और शादी-विवाह के सीजन का भी योगदान रहा।
इस तरह के विपरीत कारकों के कारण, कुछ समय तक सोने की कीमत किसी स्पष्ट दिशा में नहीं जा पाएगी।
लंबी अवधि के खरीदार बाजार को निचले स्तर पर सहारा दे सकते हैं, जबकि ऊंची बॉन्ड यील्ड सोने में किसी बड़ी तेजी को रोक सकती है। ऐसे में, जब तक आर्थिक स्थितियों में कोई बड़ा और निर्णायक बदलाव नहीं आता, तब तक सोने की कीमत एक बड़े दायरे में उतार-चढ़ाव दिखा सकती है।
यह सोने के लिए एक तरह से ‘न्यूट्रल’ (तटस्थ) दृष्टिकोण को दर्शाता है।
इसके अलावा, इतने असामान्य साल के बाद बाजार में ‘कंसोलिडेशन’ (एक दायरे में उतार-चढ़ाव) का दौर आना कोई हैरानी की बात नहीं होगी। सोने की कीमत कुछ ही महीनों में 5,500 डॉलर से ऊपर से गिरकर 4,000 डॉलर से नीचे आ गई, फिर वापस 4,500 डॉलर के ऊपर पहुंची और उसके बाद फिर से गिर गई।
बाजार पहले ही दोनों दिशाओं में काफी उतार-चढ़ाव देख चुका है।
ऐसी स्थिति में, ट्रेडर्स को यह मान लेने के बजाय कि हर बार कीमत में उछाल आने पर एक लंबी तेजी शुरू हो जाएगी, इस बात पर अधिक ध्यान देना चाहिए कि कीमतें ‘सपोर्ट’ और ‘रेजिस्टेंस’ स्तरों के आसपास कैसा व्यवहार करती हैं।
परिदृश्य 3: सोने की बिकवाली जारी है
बेशक, रिकवरी ही एकमात्र संभावना नहीं है।
सोने की कीमत फिर से नीचे जा सकती है।
3 नवंबर तक, बाजार में इस बात की लगभग 73% संभावना जताई जा रही थी कि फेडरल रिजर्व दिसंबर में ब्याज दरें बढ़ाएगा। साथ ही, मध्य पूर्व में फिर से बढ़े तनाव के कारण तेल की कीमतें ऊपर चली गईं और महंगाई को लेकर चिंताएं फिर से पैदा हो गईं।
अगर ऐसा ही चलता रहा, तो सोने पर काफी दबाव बना रह सकता है।
महंगाई ज्यादा रहने पर फेडरल रिजर्व के लिए ब्याज दरें कम करना और मुश्किल हो जाएगा। नतीजतन, ट्रेजरी यील्ड ऊंचे स्तर पर बनी रह सकती है, जबकि डॉलर को मजबूती मिलती रह सकती है।
सोने के लिए, 2026 के दौरान यह स्थिति पहले ही परेशानी का कारण साबित हो चुकी है।
यह पिछली तिमाही के अनुमान से थोड़ा कम है। ट्रेजरी यील्ड का उच्च स्तर और डॉलर की मजबूती कुछ ऐसे मुख्य कारण हैं, जिनकी वजह से विश्लेषक अधिक सतर्क हो गए हैं।
मौजूदा कीमत पहले ही उस औसत अनुमान से नीचे है।
इसलिए, अगर कीमत और गिरती है, तो ट्रेडर्स को यह देखना होगा कि हाल के एक साल के निचले स्तर के आसपास खरीदार कैसा रुख अपनाते हैं।
अगर सोना बार-बार $4,000 के ऊपर टिकने में नाकाम रहता है और अंततः फिर से अपने हाल के निचले स्तर को तोड़ देता है, तो बाजार में सुधार (रिकवरी) को लेकर भरोसा काफी कमजोर हो सकता है।
एक और बात भी है।
सोने को आमतौर पर एक सुरक्षित निवेश (सेफ हेवन) माना जाता है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि बाजार के तनाव के हर दौर में इसकी कीमत बढ़ेगी ही। जब निवेशकों को तुरंत नकदी की जरूरत होती है, तो वे कभी-कभी अपनी लिक्विड संपत्तियों (जिन्हें आसानी से बेचा जा सके) को बेच देते हैं। इसलिए, बाजार में भारी उतार-चढ़ाव के दौरान, अन्य संपत्तियों के साथ-साथ सोने की कीमत भी गिर सकती है, भले ही बाद में सुरक्षित निवेश के रूप में इसकी मांग फिर से लौट आए।
इसके बावजूद, वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल का मानना है कि कम कीमतें अंततः खरीदारों को आकर्षित कर सकती हैं। उनके मध्य-वर्ष के विश्लेषण के अनुसार, उस समय के स्तर से लगभग 10% से 15% की गिरावट आने पर, उपभोक्ता और लंबी अवधि के निवेशक फिर से खरीदारी के लिए आगे आ सकते हैं।
तो, बाजार में गिरावट की इस स्थिति (बेयरिश सिनेरियो) के साथ भी एक अहम सवाल जुड़ा हुआ है।
आखिर किस कीमत पर खरीदार यह तय करेंगे कि सोना फिर से आकर्षक हो गया है?
सोने की अगली चाल क्या तय कर सकती है?
इतने उतार-चढ़ाव वाले साल के बाद, सिर्फ सोने की कीमत को देखने से पूरी तस्वीर सामने नहीं आती।
कई ऐसे कारक हैं जो बाजार के भीतर बन रहे रुझानों के बारे में और अधिक जानकारी दे सकते हैं।
अमेरिकी मुद्रास्फीति
महंगाई विशेष रूप से महत्वपूर्ण बनी हुई है क्योंकि यह फेडरल रिजर्व की नीति से जुड़ी उम्मीदों को प्रभावित करती है। अगर महंगाई अधिक रहती है, तो ब्याज दरें ऊंची बनी रह सकती हैं, जबकि महंगाई के आंकड़े कमजोर रहने पर मौजूदा दृष्टिकोण धीरे-धीरे बदल सकता है।
ट्रेजरी यील्ड
2026 के दौरान सोने ने बॉन्ड यील्ड के प्रति काफी संवेदनशीलता दिखाई है। इसलिए, अमेरिकी 10-वर्षीय यील्ड में लगातार गिरावट और साथ ही बुलियन (सोने-चांदी) में किसी भी तरह की रिकवरी पर नज़र रखना महत्वपूर्ण होगा।
अमेरिकी डॉलर
डॉलर और सोना अक्सर विपरीत दिशाओं में चलते हैं, हालाँकि यह संबंध निश्चित नहीं है। डॉलर का लगातार मजबूत होना सोने के लिए माहौल को और कठिन बना देगा, खासकर तब जब इसके साथ उच्च यील्ड (रिटर्न) भी जुड़ी हो।
ETF प्रवाह
दिलचस्प बात यह है कि कीमतों में भारी गिरावट के दौरान भी ETF मजबूत बने रहे हैं। लगातार आ रहे निवेश से पता चलता है कि कुछ निवेशक अभी भी कम कीमतों पर सोने को आकर्षक मानते हैं।
केंद्रीय बैंक की खरीदारी
केंद्रीय बैंक मांग के सबसे मजबूत संरचनात्मक स्रोतों में से एक बने हुए हैं। सोने की कीमतों में भारी गिरावट के बावजूद, तीसरी तिमाही में उनकी खरीदारी वास्तव में बढ़ गई।
$4,000 का क्षेत्र
अंत में, ट्रेडर्स $4,000 के आसपास सोने की चाल पर कड़ी नज़र रख सकते हैं। इस स्तर को साल के दौरान पहले ही कई बार पार किया जा चुका है और आगे भी इसका मनोवैज्ञानिक महत्व बना रह सकता है।
सोने की कीमत का 2026 का पूर्वानुमान: आगे क्या होगा?
दिलचस्प बात यह है कि फिलहाल सोने के बाजार का लगभग हर हिस्सा थोड़ा अलग संकेत दे रहा है।
कीमतों में भारी गिरावट आई है।
ट्रेजरी यील्ड ऊंचे बने हुए हैं।
डॉलर मजबूत बना हुआ है।
साथ ही, ETF में अभी भी भारी निवेश आ रहा है और केंद्रीय बैंक लगातार काफी मात्रा में सोना खरीद रहे हैं।
यही वजह है कि 2026 के लिए सोने की मौजूदा कीमत का पूर्वानुमान काफी दिलचस्प हो जाता है।
यील्ड (yields) में गिरावट से सोने को एक व्यापक रिकवरी के लिए जरूरी माहौल मिल सकता है। इसके अलावा, सेंट्रल बैंक और ETF की लगातार खरीदारी से इसे और सपोर्ट मिल सकता है।
अगर मैक्रोइकॉनॉमिक हालात में बहुत कम बदलाव होता है, तो इस साल पहले ही देखी गई भारी उतार-चढ़ाव के बाद, सोने की कीमत कुछ समय तक एक दायरे में स्थिर (consolidate) रह सकती है।
और अगर महंगाई के कारण ब्याज दरें ऊंची बनी रहती हैं और डॉलर मजबूत रहता है, तो 2026 में सोने की कीमत में और गिरावट (correction) देखने को मिल सकती है।
फिलहाल, नवंबर के शुरुआती दिनों से पता चलता है कि खरीदार पूरी तरह से बाजार से गायब नहीं हुए हैं। हालांकि, जनवरी के रिकॉर्ड स्तर से आई गिरावट की तुलना में यह रिकवरी अभी भी काफी छोटी है।
इसलिए, जो ट्रेडर्स 2026 के लिए सोने की कीमत का लक्ष्य देख रहे हैं, उन्हें किसी एक कीमत के पूर्वानुमान के बजाय यील्ड, ब्याज दरों की उम्मीदों और निवेश के प्रवाह (investment flows) में होने वाले अगले बदलावों पर ज्यादा ध्यान देना चाहिए।
इस साल सोने ने पहले ही कई बार अपनी दिशा बदली है।
यह मान लेने का कोई खास कारण नहीं है कि साल के आखिरी महीने आसान होंगे।